by 周露，曾旻昱

1. 英国国家能源网（National Grid）招标，全球投资人疯抢

今天（2016年9月23号）是英国国家能源网（National Grid，也有翻译成国家电网） 第一轮投标的截止日期。标的是国家能源网剥离出来的天然气管道配送（distribution）业务的51%的股权。这个业务覆盖伦敦北部，英格兰中部，东部和西北部，拥有13万英里已铺设的燃气管道（图一），超过一千万客户（10.9 million）。 这个交易估计价值126亿英镑。据彭博社知情人报道，目前可能已经有至少四个国际投资巨头参与这次竞标，包括李嘉诚的长江基建，复星和中国然气公司的组合，加拿大养老基金（Canada Pension Plan Investment Board ）和中东投资人组成的集团，以及澳大利亚投行麦格理（Macquarie Group Ltd）牵头的财富集团，据传闻最后这一家也有中国主权基金的身影。 这次投标引起了英国媒体的激烈讨论，成为继新首相特瑞莎梅批准欣克利角核电站项目后的新的热点。

国家能源网是一家什么样的企业？为什么这家公司的标的能赢得全球顶尖投资人，尤其是我们中国投资人的青睐和疯抢？这些都是很有意思的话题，我们在这里希望和大家做个介绍，一起讨论。

图一：蓝色显示国家能源网天然覆盖区域（图片来源https://www.beforeyoudig.nationalgrid.com）

2. 国家能源网的前世今生

2.1前世CEGB

图二：中央电力生产委员会，图片来源：维基百科

国家能源网公共有限公司的前身是成立于1957年的中央电力生产委员会The Central Electricity Generating Board (CEGB，图二)。由于当时电力的供应十分不稳定，难以满足飞速增长的电力需求，这个诞生于二战之后的国有组织的首要任务是保证稳定而安全的电力供应，以支撑社会运作及发展,而非追求生产成本的最低化。

CEGB的主要职责为负责英格兰和威尔士的电力生产和运输，而苏格兰的电力生产由另外两个委员会负责（South of Scotland Electricity Board and the North of Scotland Hydro-Electric Board）。CEBG的早期高级员工几乎全是专业的工程师，有些人认为，这个组织是政府规划的杰出的代表，另一些人持相反意见，认为这个庞然大物集中了中央计划的所有弊端。但不可否认的是，在其运营最成功的时期（二十世纪七十年代），他的管理可以和许多非国有的能源巨头相媲美（比如BP），但他显然没有做好面对第二次石油危机之后能源增长新模式的准备。这直接导致了1990年这个庞然大物的解体。

1990年，英国电力市场私有化，CEGB被分解成四个公司，他的上游业务（电力生产业务）被拆分成了三份，而他的下游业务（电力传输）则变成了国家能源网公司National Grid Company（所以国家电网的翻译其实也并没有错，因为其早期的业务确实只有电网,但就今天其业务来说，国家能源网显然更为准确），其控股公司为国家能源网公共有限公司(National Grid plc)。但彼时的国家能源网还无法和现在的国家能源网划等号。国家能源网公司于1995年在伦敦证券交易所上市，其后经历了多次的重要收购

2000年国家能源网收购New England Electric System 以及 Eastern Utilities Associates。

2002年一月，收购 Niagara Mohawk Power Corporation, 一家美国纽约州的能源公司。

2002年十月, 和Transco（英国燃气配送业务）的拥有者Lattice Group plc兼并，改名National Grid Transco plc。

2004年，出售其中四个区域燃气配送网络。

2005年，重新改名National Grid plc。

2006年，国家能源网收购了KeySpan Corporation以及New England Gas Company极大的扩展了其在美国的业务。

2007年，国家能源网和德国的传输运营商TenneT合资建立了BritNed电力中继站。

经过这些重大的收购，国家能源网才变成今天的国家能源网。

2.2今生National Grid plc

图三：国家能源网，图片来源：http://www2.nationalgrid.com/

作为一家公共事业公司(utility company)，国家能源网公共有限公司（图三）专注于电力以及燃气的传输和配送。 有趣的一点是，虽然是一家英国公司，但其业务不仅限于英国，其在美国也经营着相关的业务，甚至其美国业务所占营收的比重比英国还要高。国家能源网的主要业务分为以下几个板块：英国电力的传输、英国燃气传输、英国燃气的配送（本次出售的业务）、美国管制业务以及其他业务。

英国电力传输

国家能源网拥有并运营着英格兰和威尔士的电力传输网络，负有维持供需平衡的责任。其也负责苏格兰电力传输网络的运营，但它本身并不拥有苏格兰的电力传输网络。它的网络由大概7200公里长的架空线路以及将近1500千米的地下线路和大约340个变电所组成。2016财年这一部分的 营收为39亿英镑 占总营收的 26.18%.

英国燃气传输

国家能源网拥有并运营者英国的国家燃气传输系统，负有维持供需平衡的责任。它的网络由将近7660公里长的高压管道和大约20个压缩机站组成。2016年一年，有800亿立方米的燃气通过了这个网络。2016财年这一部分业务的营收为9.3亿英镑 占总营收的 6.21%.

英国燃气配送

国家能源网拥有英国八个区域性配送网络其中的四个，拥有总长约为13万千米的管道。这些管道负责给超过1千万的用户提供燃气。2016财年，此业务的营收为18亿英镑，占总营收的12.45%。这部分业务也是本次出售的业务。

美国管制业务

国家能源网联合拥有并运营纽约上州、马萨诸塞州、新罕布夏州、罗德岛和佛蒙特州的传输设施。它同时拥有并运营着纽约上州、马萨诸塞州和罗德岛的电力配送网络。这部分资产包括超过170公里的地下线路，超过490个传输站和大概690个配送站。它拥有并运营着横跨美国东北的燃气配送网络，包括纽约上州、纽约市、长岛、马萨诸塞州和罗德岛。这部分的营收在2016财年达到74亿英镑，占总营收的49.57%。

其他业务

国家能源网其他的一些业务包括英国的燃气计量（超过一千五百万个燃气表），英法荷传输中继站，英国的物业管理，一个位于英国的液化天然气进口终端、美国的液化天然气管理、美国的气田以及美国的非管制天然气传输管道。2016财年，这部分业务的营收为8.4亿英镑，占总营收的5.59%。

总体来说，在2016财年，其美国部分的营收占总营收的50.23%， 英国部分占49.77%。

3. 什么样的标的最适合中国投资者？

3.1稀缺的基建资源。

这个天然气的管道设备就是一个投资的保障。投资英国基建项目一直是李嘉诚的偏爱。 之前李嘉诚已经拥有了法国电力公司EDF在英国100%的电力业务 (58亿英镑，2010，新公司名为UK Power Networks)。维基百科显示，长江基建投资或控股的英国基建公司还包括：北部燃气网（Northern Gas Networks, 2005），布里斯托的海岸（天然气）电站 （Seabank Power Station， 2.11亿英镑， 2010年)，诺森伯兰水务公司 （Northumbrian Water Group，24.1亿英镑， 2011年 )，威尔士和西部水电气公司（Wales & West Utilities, 6.45亿英镑，2012）。

3.2业绩稳定，回报有保障

国家能源网的业务稳定，运营良好。 从2011年开始到2016年，国家能源网（伦敦交易所）的股价一直保持着一个稳步上升的状态。 今年（2016）股价一共增长了13%。据国家能源网去年11月的解释，天然气业务的剥离和出售是母公司为了保障整体资产5-7%的年增长的目标。目前他们的业务增长最快的部分来自美国的电力业务，英国的天然气业务是集团里增长最慢的。这次业务出售带来的利润也将回馈股东，增加分红。

图四：国家能源网5年股价，图片来源谷歌财经。

3.3低风险，国家背书。

英国政府一方面通过政策调控，控制能源价格的上涨，讨好民众，另外一方面又安抚能源商，对新能源比如太阳能产生的电力，通过国家能源网进行回购，并出价补贴。所以，National Grid 在英国可以算一家不是国企胜是国企的公司。这样的投资虽然不会有巨额回报却因为有国家政府背书，享受着非常低的风险。这样的只赚不赔的标的对于大型投资集团是具有非常大的吸引力的，也可以非常好的对冲高风险但高回报的高科技产业和受市场波动影响较大的地产金融投资。

英国电网的招标热潮，再一次显示英国还有很多包括从基建到科技的优质企业，这些企业如果出售，会成为全球的投资热点。

作者介绍：

周露，英国中华工商联合会执行会长，英国工商联高科技商会会长，超越实验室创始人，晨哨网专栏作家。

曾旻昱，剑桥大学化工博士，四大会计师事务所咨询师，自由撰稿人。